잭슨홀 미팅 이후 금융시장이 다시 금리에 흔들렸다. 케빈 워시는 기저 인플레이션이 목표를 향해 충분한 속도로 움직이고 있다는 확신이 없다면 우리는 해야 할 일이 있다고 말했다. 시장은 이를 금리 인상 가능성을 열어둔 매파적 메시지로 받아들였다. 하지만 박준우 하나증권 리서치센터 연구위원은 이번 발언을 단순한 금리 인상 경고로만 해석할 필요는 없다고 봤다. 지금 단기금리를 조금 올리는 부담을 감수하더라도 장기금리가 통제되지 않는 더 큰 위험은 막겠다는 선택에 가깝다는 것이다. 박준우 연구위원이 주목한 것은 금리가 올랐다는 사실보다 어떤 금리가 더 많이 올랐느냐다. 잭슨홀 이후 단기금리는 크게 상승했지만 장기금리 상승폭은 상대적으로 제한됐다. 지난 7월과는 반대였다. 당시 워시가 상대적으로 완화적인 발언을 하자 단기금리는 내려갔지만 장기금리가 올랐다. 당장 기준금리를 올리지 않을 것이라는 기대는 커졌지만 지금 긴축하지 않으면 나중에 더 많은 금리 인상이 필요할 수 있다는 불안이 장기금리에 반영됐다는 설명이다. 장기금리는 현재 기준금리만 반영하지 않는다. 앞으로 물가가 얼마나 안정될지와 중앙은행이 몇 년 뒤 금리를 얼마나 올려야 할지와 정책 불확실성까지 함께 반영한다. 지금 물가를 잡겠다는 의지를 분명하게 보여주면 단기금리는 오를 수 있다. 반면 중장기적으로 인플레이션이 통제될 것이라는 신뢰가 커지면 장기금리 상승은 제한될 수 있다. 워시가 이번에 선택한 것도 바로 이 경로라는 것이 박준우 연구위원의 판단이다. 주식시장에서는 금리가 오르면 주가가 떨어지고 금리가 내려가면 주가가 오른다는 식으로 접근하기 쉽다. 박준우 연구위원은 채권시장에서 보면 반대로 주식과 경제가 흔들리지 않기 때문에 금리가 오르는 측면도 있다고 설명했다. 경기가 좋고 기업이 돈을 벌고 투자하려는 수요가 강하면 높은 금리에도 대출이 늘어난다 릴게임실시간 . 그러면 시중금리는 쉽게 내려가지 않는다. 금리가 주가를 압박하기도 하지만 주식과 경제가 강하기 때문에 금리가 올라가는 관계도 동시에 존재한다는 것이다. 이 때문에 현재 금리 상승을 무조건 경기 침체 신호로 볼 필요는 없다는 설명이다. 박준우 연구위원은 미국 경제와 기업 실적을 감안하면 두 차례 정도의 기준금리 인상으로 경제 전체가 무너질 가능성은 높지 않다고 봤다. 다만 주식시장이 10% 안팎의 조정을 받을 수 있는 환경이라고 설명했다. 중요한 것은 조정과 침체를 구분하는 것이다. 경제가 감당할 수 있는 수준에서 금리를 올린다면 주가는 조정을 거친 뒤 다시 상승할 수 있다. 반대로 펀더멘털보다 훨씬 강한 긴축이 진행되면 단순한 조정이 경기 침체로 바뀔 수 있다. 문제는 시장금리가 중앙은행이 실제로 올릴 만큼만 움직이지 않는다는 데 있다. 연준이 기준금리를 두 차례 인상하더라도 시장은 세 차례나 네 차례 가능성까지 먼저 반영할 수 있다. 불확실성이 커질수록 시장금리는 오버슈팅하기 때문이다. 박준우 연구위원은 미국 기준금리가 두 차례 정도 추가 인상될 가능성을 기본 시나리오로 봤지만 실제 인상이 시작되는 초기에는 시장금리가 더 올라갈 위험이 있다고 진단했다. 앞으로 가장 중요한 데이터는 고용보다 물가다. 워시는 미국 경제에 대해 예상보다 강하다고 평가했고 노동시장 역시 실업률을 기준으로 완전고용에 가깝다고 봤다. 고용지표가 다소 약해지더라도 당장 통화정책 방향이 크게 바뀔 가능성은 높지 않다는 의미다. 반면 인플레이션이 다시 강해지면 이야기가 달라진다. 박준우 연구위원은 코어 물가의 전월 대비 상승률 0.2%를 중요한 기준으로 제시했다 바다이야기 pc . 0.2% 수준을 유지하거나 밑돌면 물가가 2%대로 수렴할 가능성을 기대할 수 있지만 계속 이를 웃돌면 인플레이션이 충분히 잡히지 않았다는 신호로 볼 수 있다. 다만 한 달의 CPI 숫자만으로 정책을 판단하지는 않을 가능성이 크다. 워시는 이번 연설에서 추세를 강조했다. 특정 월의 물가가 낮게 나오더라도 기저 인플레이션의 흐름이 충분히 낮아지고 있는지를 확인하겠다는 것이다. 극단적으로 오른 항목과 떨어진 항목을 제외하는 절사평균 물가와 에너지와 식료품을 제외한 코어 지표 등 여러 물가 지표를 함께 보는 이유도 여기에 있다. AI 투자도 지금은 물가를 낮추는 요인보다 경기를 밀어 올리는 요인에 가깝다는 것이 박준우 연구위원의 설명이다. 장기적으로 AI가 생산성을 높이면 같은 자원으로 더 많은 재화와 서비스를 만들어 물가를 낮출 수 있다. 하지만 현재는 AI가 경제 전반에 적용된 단계가 아니라 AI를 만들기 위해 막대한 투자가 진행되는 단계다. 데이터센터와 반도체와 각종 인프라에 돈이 집중되면서 경기를 끌어올리고 단기적으로는 물가 압력을 높일 수 있다. 한국도 비슷한 선택을 하고 있다. 한국은행은 최근 기준금리를 연속으로 인상하면서 선제 대응이라는 표현을 강조했다. 나중에 더 큰 폭으로 금리를 올려야 하는 상황을 피하기 위해 지금 먼저 움직였다는 것이다. 박준우 연구위원은 이를 호미로 막을 것을 가래로 막지 않기 위한 선택으로 해석했다. 지금 금리를 조금 올리면 단기금리는 부담을 받을 수 있지만 장기적인 물가와 금융 불안을 낮출 수 있다는 。에서 워시의 접근과 비슷하다. 한국은행이 금리를 올릴 수 있는 배경에는 강한 경제 전망도 있다. 한국은행은 올해 성장률 전망을 2.6%에서 3.3%로 높였고 내년 전망도 2.1%에서 2.9%로 올렸다. 바다이야기 디시 특히 내년 성장률을 0.8%포인트나 상향한 것은 한국 경제에 상당한 자신감을 가지고 있다는 신호로 볼 수 있다는 것이 박준우 연구위원의 평가다. 반도체 수출이 강해지면서 설비투자 전망도 크게 올라갔다. 수출 호조가 반도체 공장과 장비 투자로 이어지면서 내수로 확산될 가능성이 있다는 것이다. 박준우 하나증권 리서치센터 연구위원 박준우 연구위원은 한국 기준금리도 내년 상반기까지 두 차례 정도 추가 인상 가능성이 남아 있다고 봤다. 금리를 올린다는 사실만 보면 주식시장에는 부담이지만 왜 금리를 올리는지를 함께 봐야 한다. 경기가 무너지는 상황에서 물가 때문에 금리를 올리는 것과 경제가 예상보다 강하기 때문에 선제적으로 금리를 올리는 것은 전혀 다른 환경이다. 현재 미국과 한국은 적어도 아직까지는 후자에 가깝다는 판단이다. 가장 경계해야 할 것은 과잉 긴축이다. 경제가 감당할 수 있는 만큼만 금리를 올리면 물가를 잡으면서 성장도 유지할 수 있다. 하지만 두세 차례 인상이 진행된 이후에도 물가가 잡히지 않아 금리를 계속 올려야 한다면 상황이 달라질 수 있다. 높은 기준금리가 실물경제와 기업 이익에 본격적인 충격을 주기 시작하면 그때부터는 건강한 조정과 경기 침체 사이의 경계가 흐려질 수 있다. 결국 워시가 말한 우리는 해야 할 일이 있다는 문장의 의미도 여기에 있다. 물가가 충분히 내려오지 않는다면 지금 행동하겠다는 것이다. 당장은 단기금리가 오르고 주식시장이 흔들릴 수 있다. 하지만 지금 작은 긴축을 피했다가 장기금리가 급등하고 미래의 금리 인상 폭이 더 커진다면 충격은 훨씬 커질 수 있다. 지금의 금리 인상 가능성을 무조건 악재로 보기보다 더 큰 긴축을 막기 위한 선제 조치인지부터 따져봐야 한다는 것이 박준우 연구위원의 판단이다. #박준우,#하나증권,#케빈워시,#잭슨홀,#미국금리,#연준,#기준금리,#장기금리,#미국채권,#인플레이션,#M2,#AI투자,#한국은행,#반도체 했다. 경기가 좋고