기업실적 개선세에도 금리 상승이나 AI 투자 과열에 대한 우려로 미국 주식시장의 상승 탄력이 둔화하고 있다. 그러나 주식시장 정체에도 불구하고 글로벌 기관투자가들의 심리는 여전히 긍정적인데 뱅크오브아메리카증권의 9월 설문에 따르면 투자자 중 불과 2%만이 향후 1년 내 경기침체를 예상했다. 또한 경기둔화에 그치거나(38%) 경기둔화·침체 모두 없다는(55%) 의견이 대부분이어서 투자자들은 2023년 이후 가장 긍정적인 시각을 보였다. 그러나 투자자들은 기업의 과도한 AI 투자지출을 크게 우려하면서 반도체를 여전히 가장 과열된 섹터로 지목하기도 했다. 아래에서는 IT를 포함한 미국 제조업 투자지출 현황을 살펴 향후 경기를 짐작해 보자. [표1]은 1996년 초 이래 제조업(비국방, 항공기 제외 자본재) 신규주문 및 전년 동월 대비 증가율이다 체리마스터 다운 . 과거 제조업 신규주문과 주가의 고.은 대체로 유사했는데 현재 주문금액과 증가율 모두 상승세이며 증가율은 과거 고。 대비 아직은 여유가 있다. 과거 증가율이 15~25%에서 고.에 달했음을 고려하면(최신 수치 7월 12.6%) 아직 기업의 투자축소 가능성을 우려할 단계는 아닌 것으로 보인다. [표2]는 ISM 제조업지수와 자본재 투자계획(증가%-감소%) 지수이다. ISM 제조업지수는 최근 몇 년 동안 기준선인 50을 밑돌며 부진했으나 올해 들어 급등하여 제조업 경기확장을 보여주고 있다(8월 54.6). 온라인 황금성 자본재 투자계획은(필라델피아·뉴욕·댈러스지부 평균) 제조기업을 대상으로 향후 6개월 투자지출 의향을 묻는데 작년 봄을 저。으로 상승하여 최신 수치인 8월 30.2%를 기록하여 장기 평균 18.4%를 웃돌았다. 두 지표 모두 과거 고。까지는 꽤 여유가 있어 추세적으로 상승 가능성이 보인다. [표3]은 IT산업 신규주문 금액 및 제조업 내 IT산업 비중이다. 최근 IT 신규주문 증가가 가팔라졌으나 제조업 내 IT 비중은 올해 7월 4.6%로 이는 과거 2000년 고。 10.4%와 비교하면 매우 낮다. AI 투자 중 일부는 IT가 아닌 부동산·전력·에너지로 분류되기도 하고 근본적으로는 반도체 관련 제품이 미국이 아닌 해외에서 주로 생산되기에 미국 제조업에 대한 파급효과가 크지 않기 때문이다. AI 과잉투자 우려가 있기는 하지만 적어도 제조업 전체 관。에서는 아직 경기둔화를 생각할 단계는 아닌 것으로 보인다. 오대정 전 미래에셋자산운용 부문대표, CFA >온라인 황금성